立志登攀

    摩根斯坦利有关人士称金属市场仍有投资机会“基金正从金属市场转向农产品市场，但只是一部分而已，金属市场仍有投资机会。”摩根斯坦利商贸（中国）有限公司总经理詹明辉昨日在上海表示。

    铜价自去年中旬触及8790美元高点以来，目前已下跌11%至7825美元/吨；铝价从3300美元跌至2780美元，跌幅15.8%；镍价甚至暴跌了30%以上；然而农产品方面，美国大豆较去年同期上涨44%，小麦上涨43.8%，玉米上涨30.8%。市场人士纷纷表示担心，金属牛市是否终结？

    对此，詹明辉认为，目前农产品相对于基本金属体现一定比价优势，可能走出2006年金属市场那样的牛市行情。部分基金的投资组合把农产品比例提高，并从金属市场撤离出部分资金，但并不意味金属市场会因此走熊。他说，基本金属供需面状况仍然偏紧，虽然市场短期面临调整风险，但前景比较正面，未来仍有投资机会。

    摩根斯坦利预测，2007年全球铜短缺6.7万吨，平均库存为全球消费的1.4周，2008年可能产生7.3万吨过剩，平均库存增至全球消费的1.6周，较其他机构预测数据偏紧。之前一些市场研究机构认为，2007年全球铜将过剩30万吨，2008年过剩43.5万吨，平均库存为全球消费的4.2周增加至4.5周。

    而就具体各个品种的投资机会，詹明辉从生产成本和远期贴水状况进行了分析。他说，铜平均生产成本在3700美元，目前生产一吨铜的利润在3800美元左右；铝的成本是2100至2200美元之间，每吨利润约500美元；镍最为暴利，一吨的生产成本14000美元，现在36000美元的价格，每吨赚22000美元；锌成本1900美元，每吨也有1400美元的利润。而升贴水方面，把2008年12月份的远期价格跟三个期货价格比较，所得差值再比上三月期货的价格，即升贴水占价格比重：铜10.3％，铝1.3％，镍9.3％，锌锭11％。

    “从生产成本来看，铝的投资价值最大，镍处于暴利状况，没太大机会。但从升贴水的角度来看，有投资价值的是锌和铜，最没有价值的是铝。”詹明辉说到。

来源：中国经济网   2007/7/6/